公募基金扎堆糾偏業(yè)績(jī)基準(zhǔn) “基準(zhǔn)庫(kù)”或已在路上？

公募基金行業(yè)掀起了一輪有關(guān)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的“糾偏”熱潮。

據(jù)記者粗略統(tǒng)計(jì)，截至5月20日，今年以來(lái)，已有近80只公募基金變更了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

多家基金公司表示，調(diào)整業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是為了更好地反映基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并提高基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的可比性。

值得一提的是，目前，公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)監(jiān)管指引正在醞釀中，未來(lái)，或有更多基金公司加入主動(dòng)糾偏的隊(duì)伍。

此外，記者從業(yè)內(nèi)獲悉，為了規(guī)范基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的設(shè)立，監(jiān)管層面有意搭建“基準(zhǔn)庫(kù)”，后續(xù)，基金公司設(shè)計(jì)產(chǎn)品時(shí)，可能需要從“基準(zhǔn)庫(kù)”里選擇所需的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

三類調(diào)整方式

業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，是基金公司根據(jù)基金類型、投資范圍、投資策略等，為基金設(shè)定的一條重要的“基準(zhǔn)線”，可以用來(lái)衡量基金創(chuàng)造超額收益的能力。

5月以來(lái)，鵬華基金、廣發(fā)基金、浙商資管、天弘基金等多家基金公司公告了旗下個(gè)別產(chǎn)品調(diào)整業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的情況。

與此同時(shí)，截至5月20日，自年初以來(lái)，今年內(nèi)變更業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的公募基金數(shù)量接近80只，明顯多于往年同期。

各家基金公司均表示，調(diào)整業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，是為了更科學(xué)、合理地評(píng)價(jià)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前，基金公司調(diào)整業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的方式主要有三類。

第一，大幅調(diào)整業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中各指數(shù)的權(quán)重。

例如，浙商匯金量化臻選股票型基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)由“中證 500指數(shù)收益率×50%+中證港股通綜合指數(shù)收益率×40%+中債總財(cái)富指數(shù)（總值）收益率×10%”，變更為“中證500指數(shù)收益率×85% +中債總財(cái)富指數(shù)（總值）收益率×10%+中證港股通綜合指數(shù)收益率×5%”。

第二，主題基金更新業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中的主要權(quán)重。例如，自4月15日起，中信建投北交所精選兩年定期的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)變更為：北證 50成份指數(shù)收益率×75%+中債綜合財(cái)富（總值）指數(shù)收益率×20%+恒生指數(shù)收益率（使用估值匯率折算）×5%。

此次變更前，該基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為：中證 1000 指數(shù)收益率×70%+恒生指數(shù)收益率（使用估值匯率折算）×10%+中債綜合指數(shù)收益率×20%。

第三，對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)進(jìn)行“大換血”。如，天弘慶享的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)由“中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率×80%+滬深300指數(shù)收益率×20%”變更為“CFETS銀行間普惠金融債券指數(shù)（全價(jià)）收益率×95%+銀行活期存款利率（稅后）×5%”。

值得注意的是，《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（以下簡(jiǎn)稱“行動(dòng)方案”）強(qiáng)調(diào)了“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束作用”，在此背景下，基金公司主動(dòng)調(diào)整業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的案例還會(huì)不斷增加。

華東某中型基金公司市場(chǎng)部人士表示，其所在公司目前正在梳理存續(xù)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，如果發(fā)現(xiàn)有不合理的基準(zhǔn)設(shè)置，將及時(shí)做出修改。

另有基金公司透露，“我們一直比較關(guān)注基準(zhǔn)設(shè)置的合理性，一旦發(fā)現(xiàn)有不合適的就會(huì)立馬調(diào)整。今年已經(jīng)變更了個(gè)別產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，主要是基于真實(shí)的投資需求，比如有一些老的基準(zhǔn)不能有效反映投資組合特征，就會(huì)主動(dòng)做一些調(diào)整。”

不過(guò)，也有基金公司目前處于“摸底”階段。

“對(duì)于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的調(diào)整，現(xiàn)在還沒(méi)有明確的細(xì)則要求，我們內(nèi)部還處在產(chǎn)品調(diào)研和投研征求意見中?！币晃换鸸救耸扛嬖V記者。

監(jiān)管趨嚴(yán)，或?qū)⒃O(shè)立“基準(zhǔn)庫(kù)”

行動(dòng)方案強(qiáng)調(diào)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束作用、大批基金主動(dòng)糾偏，部分原因是此前基金公司設(shè)置業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)過(guò)于隨意。

晨星（中國(guó)）基金研究中心高級(jí)分析師李一鳴向記者指出，過(guò)去，一些基金產(chǎn)品的自選基準(zhǔn)不能夠準(zhǔn)確反映其投資范圍、資產(chǎn)配置和風(fēng)格定義，存在業(yè)績(jī)基準(zhǔn)對(duì)投資策略的約束力不夠等問(wèn)題。比如某些主題基金的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)設(shè)定為滬深300、中證800等寬基指數(shù)，這明顯和基金的投資方向不符合，這種偏離也給基金經(jīng)理投資風(fēng)格的漂移開了口子。

另外，他表示，“過(guò)去，基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)考核也更多是與市場(chǎng)上其他基金進(jìn)行對(duì)比，在考核上對(duì)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的忽視也會(huì)帶來(lái)投資風(fēng)格變形的問(wèn)題，比如基金經(jīng)理可能因?yàn)闃I(yè)績(jī)壓力去追逐短期市場(chǎng)風(fēng)格。”

盈米基金研究院研究員王帆亦談道，之前，基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的設(shè)置會(huì)有“名不副實(shí)”的問(wèn)題，有一些產(chǎn)品存在實(shí)際持倉(cāng)與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)偏離過(guò)大的情況。投資者難以根據(jù)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)來(lái)確認(rèn)產(chǎn)品究竟是什么投資策略和風(fēng)格。

而從監(jiān)管近期的表態(tài)來(lái)看，上述問(wèn)題有望逐步改善。

監(jiān)管方面明確，將制定公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)監(jiān)管指引。明確基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的設(shè)定、修改、披露、持續(xù)評(píng)估及糾偏機(jī)制，對(duì)基金公司選用業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的行為實(shí)施嚴(yán)格監(jiān)管，切實(shí)發(fā)揮其確定產(chǎn)品定位、明晰投資策略、表征投資風(fēng)格、衡量產(chǎn)品業(yè)績(jī)、約束投資行為的作用。

李一鳴分析，未來(lái)，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)將在基金運(yùn)作層面發(fā)揮更強(qiáng)的約束作用。除了加強(qiáng)對(duì)選用業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的行為監(jiān)管，監(jiān)管也將通過(guò)透明度建設(shè)，加強(qiáng)基金與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)對(duì)比展示，讓投資者更好地了解基金相對(duì)于業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的表現(xiàn)情況。

“此外，基金公司將會(huì)加強(qiáng)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)在基金經(jīng)理考核當(dāng)中的作用，從而在源頭上減少基金經(jīng)理風(fēng)格漂移的可能?！彼赋觥?/p>

王帆認(rèn)為，新規(guī)之下，基金公司需要根據(jù)產(chǎn)品定位和投資策略來(lái)選擇最合適的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，基金經(jīng)理的投資行為也將更貼合業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，或以“指數(shù)增強(qiáng)”的思路進(jìn)行產(chǎn)品管理。這可以有效改變部分產(chǎn)品賭賽道的行為。

另?yè)?jù)記者了解，監(jiān)管方面計(jì)劃設(shè)立“基準(zhǔn)庫(kù)”，為基金公司提供一些投資基準(zhǔn)以避免基金公司在產(chǎn)品研發(fā)過(guò)程中，隨意設(shè)置業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的情況。未來(lái)，“基準(zhǔn)庫(kù)”如果確定下來(lái)，基金公司設(shè)計(jì)產(chǎn)品時(shí)，就得從“基準(zhǔn)庫(kù)”里面選擇所需的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

但有市場(chǎng)人士擔(dān)心，未來(lái)如果將業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)化，可能會(huì)限制基金產(chǎn)品的創(chuàng)新。

與此同時(shí)，待監(jiān)管細(xì)則出臺(tái)后，對(duì)于如何更合理地設(shè)置業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，基金公司仍然面臨一些挑戰(zhàn)。

李一鳴指出，未來(lái)基金公司可能會(huì)加強(qiáng)對(duì)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的管理，根據(jù)基金的投資策略以及投資風(fēng)格的特點(diǎn)，為基金挑選更為合適的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，并且建立基準(zhǔn)的定期評(píng)估機(jī)制，確?；鶞?zhǔn)與基金的實(shí)際投資策略保持一致。在這個(gè)過(guò)程中，基金公司面臨的主要問(wèn)題是，如何選定合適的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，例如某些投資風(fēng)格較為靈活的基金，該如何選擇業(yè)績(jī)基準(zhǔn)來(lái)反映其投資風(fēng)格。以及投資于新興產(chǎn)業(yè)的基金，如果所投方向過(guò)于小眾或者相對(duì)超前，也可能會(huì)面臨難以找到合適業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的情況。

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編輯：羅浩

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