貿(mào)易政策不確定性加劇 美國一季度GDP三年來首次收縮

新華財(cái)經(jīng)北京5月29日電 （王曉偉）美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，美國一季度經(jīng)濟(jì)按年率計(jì)算萎縮0.2%，表現(xiàn)不及預(yù)期。這一數(shù)據(jù)相較于此前公布的初值（萎縮0.3%）略有上調(diào)。

美國一季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比修正值-0.2%，預(yù)期-0.3%，初值-0.3%；美國一季度核心個(gè)人消費(fèi)支出（PCE)物價(jià)指數(shù)年化季環(huán)比修正值3.4%，預(yù)期3.5%，初值3.5%。

圖為：美國實(shí)際GDP季度環(huán)比增長率? 來源：美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局

圖為：2025年第一季度實(shí)際GDP構(gòu)成項(xiàng)目對增長率的貢獻(xiàn)? 來源：BEA

2025年第一季度，美國經(jīng)濟(jì)年化萎縮0.2%，這是自2022年以來首次出現(xiàn)收縮，扭轉(zhuǎn)了2024年第四季度2.4%的增長態(tài)勢。美國經(jīng)濟(jì)分析局（BEA）公布的這一修正數(shù)據(jù)，較上月初值萎縮0.3%略有上調(diào)，但仍未實(shí)現(xiàn)正增長。

此次經(jīng)濟(jì)下滑，主要?dú)w咎于企業(yè)在特朗普宣布大規(guī)模關(guān)稅前，大量囤積商品，致使進(jìn)口激增。同時(shí)，庫存投資和消費(fèi)支出未能抵消進(jìn)口帶來的負(fù)面效應(yīng)。進(jìn)出口平衡在GDP計(jì)算中至關(guān)重要，企業(yè)因擔(dān)憂關(guān)稅而增加進(jìn)口，直接拖累了GDP，而消費(fèi)者支出增長乏力，更是加劇了經(jīng)濟(jì)下行趨勢。統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)，進(jìn)口增速達(dá)到2020年第三季度以來的最快水平，拉低GDP增長超5個(gè)百分點(diǎn)，消費(fèi)者支出也大幅放緩。

圖為：美國實(shí)際GDP環(huán)比下降0.2% ?來源：美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局

國際貨幣基金組織（IMF）在4月將美國2025年GDP增長預(yù)期從2.7%下調(diào)至1.8%。與第四季度相比，第一季度實(shí)際GDP的下滑，主要源于進(jìn)口上升、消費(fèi)支出放緩以及政府支出下降，不過投資和出口的上升在一定程度上起到了抵消作用。

從其他關(guān)鍵指標(biāo)來看，面向美國國內(nèi)私人購買者的實(shí)際最終銷售額（消費(fèi)支出與私人固定投資總額之和）在第一季度增長2.5%，但較前次估計(jì)下調(diào)了0.5個(gè)百分點(diǎn)，顯示內(nèi)需增速有所放緩。國內(nèi)購買價(jià)格指數(shù)在第一季度上漲3.3%，較前次估計(jì)下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)；個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）價(jià)格指數(shù)上漲3.6%，與先前估計(jì)一致；剔除食品和能源價(jià)格后，PCE價(jià)格指數(shù)上漲3.4%，較前次估計(jì)下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)，物價(jià)壓力仍存在，但略低于前期預(yù)期。實(shí)際國內(nèi)總收入（GDI）在第一季度下降0.2%，而第四季度增長5.2%；當(dāng)期生產(chǎn)利潤（經(jīng)庫存估值和資本消耗調(diào)整的企業(yè)利潤）在第一季度減少1181億美元，與第四季度增加2047億美元形成鮮明對比。

此次公布的數(shù)據(jù)中，投資上調(diào)主要是因?yàn)樗饺藥齑嬲{(diào)整（尤其在化學(xué)制造業(yè)和信息行業(yè)），消費(fèi)下調(diào)則集中在醫(yī)療、娛樂服務(wù)及食品飲料等商品領(lǐng)域。進(jìn)口數(shù)據(jù)更新導(dǎo)致庫存估值調(diào)整，反映出企業(yè)在關(guān)稅前囤積商品的影響。

值得注意的是，第一季度進(jìn)口激增的情況在第二季度不太可能重現(xiàn)，預(yù)計(jì)不會(huì)再對GDP造成類似壓力。周四公布的報(bào)告是商務(wù)部對第一季度GDP的第二次估計(jì)，最終版本將于6月26日公布，屆時(shí)企業(yè)利潤修正和行業(yè)細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)值得關(guān)注。此外，特朗普政府激進(jìn)的貿(mào)易政策引發(fā)了經(jīng)濟(jì)不確定性，貿(mào)易政策（如特朗普關(guān)稅合法性爭議）可能會(huì)繼續(xù)影響后續(xù)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。

另外，美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國當(dāng)周初請人數(shù)錄得24萬，高于預(yù)期的23萬，這表明勞動(dòng)力市場環(huán)境持續(xù)寬松，5月失業(yè)率或已上升。

此前，美國銀行研究所報(bào)告顯示，2月至4月期間，領(lǐng)取失業(yè)救濟(jì)的高收入家庭數(shù)量同比大幅增加，4月中低收入家庭申領(lǐng)人數(shù)同比亦顯著上升。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，受季節(jié)性波動(dòng)數(shù)據(jù)調(diào)整難度影響，6月初請人數(shù)可能突破今年20.5萬至24.3萬的區(qū)間，但這一趨勢與近年相似，未必反映勞動(dòng)力市場狀況的實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變。

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，決策者認(rèn)為勞動(dòng)力市場總體平衡，但未來幾個(gè)月存在走弱風(fēng)險(xiǎn)，就業(yè)前景存在很大不確定性，其結(jié)果在很大程度上取決于貿(mào)易政策及其他政府政策的演變。

財(cái)經(jīng)網(wǎng)站Forexlive分析師認(rèn)為，29日公布初請數(shù)據(jù)顯示勞動(dòng)力市場穩(wěn)定。三菱日聯(lián)銀行分析師指出，若美國與歐盟達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，美元將略有受益，任何貿(mào)易協(xié)議都將緩解市場對美國政府“破壞性經(jīng)濟(jì)政策”的擔(dān)憂。

編輯：王姝睿

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