成交量萎縮至一成 債市交易擁擠度下降

新華財(cái)經(jīng)上海8月22日電 最近兩日，債券市場(chǎng)交易活躍度出現(xiàn)顯著下降，市場(chǎng)成交量萎縮。

在多空雙方深度博弈的背景下，市場(chǎng)情緒趨于謹(jǐn)慎。

多位市場(chǎng)人士分析稱，央行指導(dǎo)有助于規(guī)范部分金融機(jī)構(gòu)投資行為，債市正在進(jìn)入低波狀態(tài)，市場(chǎng)參與者可能也需要逐步適應(yīng)票息大于資本利得的投資階段。

債券市場(chǎng)成交量萎縮

8月以來(lái)，債券市場(chǎng)多空雙方深度博弈，同時(shí)市場(chǎng)交易也愈發(fā)清淡。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，8月21日，10年期國(guó)債活躍券“240011”于9時(shí)45分第一筆成交，收益率報(bào)2.165%。20日該券9時(shí)40分第一筆成交，收益率報(bào)2.17%。

截至21日尾盤(pán)，10年期國(guó)債活躍券僅成交200多筆，與此前2000多筆的成交數(shù)相比大幅萎縮。

交易量萎縮也帶動(dòng)市場(chǎng)下跌。當(dāng)日收盤(pán)，國(guó)債期貨收盤(pán)全線下跌，30年期主力合約跌0.44%，10年期主力合約跌0.21%，5年期主力合約跌0.19%，2年期主力合約跌0.07%。

據(jù)市場(chǎng)人士透露，21日主要交易的主體是農(nóng)商行和保險(xiǎn)公司。此外，與之前賣(mài)出長(zhǎng)債不同，大行在尾盤(pán)開(kāi)始買(mǎi)入短債。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，10年期和30年期國(guó)債的買(mǎi)盤(pán)多為保險(xiǎn)公司。

“我們主要以配置盤(pán)為主，不會(huì)大幅影響市場(chǎng)利率走勢(shì)，也不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成太大沖擊，保險(xiǎn)公司有不少社保、年金資金，所以不會(huì)進(jìn)行投機(jī)炒作交易。目前負(fù)債端充裕，我們還是比較缺資產(chǎn)，因而市場(chǎng)回調(diào)會(huì)適時(shí)上車(chē)?！币晃槐ｋU(xiǎn)公司投資經(jīng)理說(shuō)。

國(guó)盛證券固定收益首席分析師楊業(yè)偉也認(rèn)為，長(zhǎng)端國(guó)債活躍度的下降，意味著交易型機(jī)構(gòu)在長(zhǎng)債交易中占比下降，長(zhǎng)債將更多由配置型機(jī)構(gòu)定價(jià)。特別是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，將在長(zhǎng)端國(guó)債定價(jià)中扮演更為重要的角色。

“今年上半年，保險(xiǎn)配債節(jié)奏明顯加快，僅僅人身險(xiǎn)公司就在上半年增配1.8萬(wàn)億元債券，月均3000億元。而上半年10年期以上的國(guó)債與地方債凈融資僅為1.5萬(wàn)億元。以目前保險(xiǎn)的增配能力，消化長(zhǎng)債供給壓力并不大?！睏顦I(yè)偉說(shuō)。

華西證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉郁也表示，如果近期低成交延續(xù)，或許意味著債市正在進(jìn)入低波狀態(tài)，市場(chǎng)參與者可能也需要逐步適應(yīng)票息大于資本利得的投資階段。

“斷橋”與情緒謹(jǐn)慎為主因

關(guān)于為何市場(chǎng)交易量快速下降，業(yè)內(nèi)人士稱，主要與近期市場(chǎng)交易“缺橋”和交易盤(pán)情緒謹(jǐn)慎相關(guān)。

一位資深市場(chǎng)人士向記者解釋，由于交易對(duì)手入庫(kù)以及產(chǎn)品戶有“代付”需求等問(wèn)題，部分賬戶之間不能直接交易，需要做市商在其中進(jìn)行“過(guò)橋”交易?！敖诓簧僮鍪猩虝和Ａ恕^(guò)橋’業(yè)務(wù)，貨幣中介此前會(huì)幫我們找好‘橋’，現(xiàn)在要求我們自帶‘橋’做交易?！?/p>

此外，近期監(jiān)管政策頻發(fā)，多數(shù)投資者認(rèn)為投資前景不明朗，市場(chǎng)多變復(fù)雜，目前盡可能要少做交易。

一位銀行理財(cái)投資經(jīng)理認(rèn)為，目前調(diào)控政策的出臺(tái)并未結(jié)束，債市仍將處于波動(dòng)狀態(tài)，寬信用等政策預(yù)期主導(dǎo)市場(chǎng)波動(dòng)。

“政策端調(diào)控和下半年國(guó)債供給增加都可能導(dǎo)致利率反轉(zhuǎn)的情況發(fā)生。”上述人士說(shuō)。

據(jù)國(guó)海證券測(cè)算，截至8月16日，今年以來(lái)新增專項(xiàng)債僅2萬(wàn)億元，較3.9萬(wàn)億元總額度進(jìn)度緩慢。“我們預(yù)計(jì)8到11月專項(xiàng)債供給壓力或?qū)⒚黠@上升。接下來(lái)專項(xiàng)債供給放量，或推動(dòng)資金面邊際收緊和支撐超長(zhǎng)端期限利差?！?a href="http://www.ycjftp.com/quote/stockdetail/index.html?code=000750.SZ&codeName=國(guó)海證券&type=5&crumb=股票,國(guó)海證券&announ=lc" target="_blank" style="color:#3875B0;">國(guó)海證券固定收益首席分析師靳毅說(shuō)。

理財(cái)贖回風(fēng)險(xiǎn)可控

面對(duì)復(fù)雜多變的投資環(huán)境，業(yè)內(nèi)人士分析稱，央行指導(dǎo)有助于規(guī)范部分金融機(jī)構(gòu)投資行為，債券市場(chǎng)波動(dòng)引發(fā)負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)不大。

從機(jī)構(gòu)持倉(cāng)數(shù)據(jù)看，近幾日理財(cái)子公司及理財(cái)產(chǎn)品仍保持持續(xù)凈買(mǎi)入，基于對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)以及海外形勢(shì)的預(yù)判，發(fā)生負(fù)反饋循環(huán)的風(fēng)險(xiǎn)較低。

楊業(yè)偉表示，央行管控長(zhǎng)端利率過(guò)度下行的風(fēng)險(xiǎn)，并不意味著需要利率大幅度上行，小幅度調(diào)整能夠測(cè)試風(fēng)險(xiǎn)和避免市場(chǎng)過(guò)度單邊交易，但上行幅度過(guò)大，就存在引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的可能，甚至導(dǎo)致處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

民生理財(cái)也認(rèn)為，短期內(nèi)，央行對(duì)部分長(zhǎng)期限債券交易進(jìn)行了降溫，預(yù)計(jì)短期內(nèi)發(fā)生系統(tǒng)性利率風(fēng)險(xiǎn)的可能性較低。中期來(lái)看，央行繼續(xù)堅(jiān)持支持性的貨幣政策立場(chǎng)，債市供需也未發(fā)生逆轉(zhuǎn)，尚不會(huì)產(chǎn)生利率持續(xù)上行債市走熊的情景。

興銀理財(cái)認(rèn)為，央行本意是管控風(fēng)險(xiǎn)而非增加風(fēng)險(xiǎn)，上周公開(kāi)市場(chǎng)操作已表明央行保持市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的呵護(hù)態(tài)度，前幾日國(guó)債招標(biāo)表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期，再結(jié)合偏弱的金融和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，利率大幅上行的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。

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編輯：王柘

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