【財經(jīng)分析】美元貶值使歐洲企業(yè)處境進一步惡化 但歐股或從中受益

新華財經(jīng)巴黎5月7日電 （記者李文昕 ）當前，美元大幅貶值，自今年初以來美元兌歐元已貶值約9.9%（截至5月5日），這讓依賴出口的歐洲企業(yè)處境愈發(fā)艱難，從歐萊雅、施耐德電氣、聯(lián)合利華等企業(yè)反應(yīng)中可見一斑。而這一點也引起投資者對歐洲股市走勢的擔(dān)憂，據(jù)高盛估計，歐洲斯托克600指數(shù)企業(yè)在美國產(chǎn)生的營業(yè)額約占其總營業(yè)額的 30%。投資機構(gòu)和分析人士認為，美元貶值對歐洲企業(yè)影響是切實的，但歐洲股市也有可能從中獲益。

雙重影響

分析人士指出，美元下跌的影響是雙重的。首先是影響到企業(yè)在美國賺取的收入，其價值一旦兌換成歐元就會下降；從長遠來看，這將影響歐洲公司相對于美國競爭對手的競爭力。據(jù)英國巴克萊銀行測算，美元每下跌10%將導(dǎo)致歐洲公司的每股收益 (EPS)下降2%至3%。法國興業(yè)銀行的研究則認為，同樣情況下歐洲企業(yè)整體利潤將下降約4%。

然而，為了完善他們的展望分析，分析師必須等待公司提供的信息，特別是企業(yè)業(yè)績公布。法國興業(yè)銀行歐洲股票策略主管羅蘭·卡洛揚警告稱，“美元下跌的影響很大程度上取決于企業(yè)及其對沖策略，而市場共識尚未將其考慮在內(nèi)?！?/p>

對沖手段

企業(yè)盈利面臨的壓力主要取決于其生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，以非必需消費品行業(yè)，尤其是奢侈品企業(yè)為例，由于其產(chǎn)品傾向于在歐洲生產(chǎn)、在美國銷售，其歐元成本與美元收入之間的利潤空間將進一步縮小。

隨著美元貶值的具體影響逐漸顯現(xiàn)，一些行業(yè)可能會再度承壓。此前，投資者已于四月份拋棄了許多受美元影響程度最高的股票。

例如，醫(yī)療保健行業(yè)超過40%的收入來自美國，創(chuàng)下了歐洲的最高紀錄。該行業(yè)股票在過去的一個月內(nèi)下跌了13%，而同期斯托克600指數(shù)下跌了2.1%。巴克萊銀行還指出，對沖基金通常買入較為依賴歐洲經(jīng)濟的行業(yè)，尤其是銀行和金融服務(wù)業(yè)。

也有部分市場參與者未受到美元貶值的負面影響，包括受歐洲經(jīng)濟影響較大的公司，以及借入大量美元資金的公司?！懊涝H值也可能使進口以美元計價產(chǎn)品的行業(yè)受益，例如能源消耗行業(yè)，”羅蘭·卡洛揚表示。

歐股受益？

高盛經(jīng)濟學(xué)家表示，通過限制進口成本，美元貶值將導(dǎo)致通脹率降低，并促使歐洲央行進一步降息，而這將支持經(jīng)濟增長，并激發(fā)投資者對歐洲的興趣。近期，與美聯(lián)儲相比，歐洲央行選擇了更為寬松的貨幣政策，4月再次將三大關(guān)鍵利率分別下調(diào)了25個基點，并可能在6月份再次下調(diào)。這種轉(zhuǎn)變有利于歐洲股市，目前歐洲股市正處于可持續(xù)的低利率環(huán)境中。

分析師指出，盡管美元的走勢對歐元區(qū)企業(yè)盈利構(gòu)成風(fēng)險，但不太可能阻止流入歐洲股市的投資增加?！皩W元區(qū)政治穩(wěn)定性和歐元區(qū)經(jīng)濟增長潛力的信心重燃，支撐了歐洲股市，”Eden Tree公司投資組合經(jīng)理克里斯·希奧恩斯表示，尤其是迄今為止公布的結(jié)果已經(jīng)讓分析師感到相當意外。

事實上，面對美國總統(tǒng)特朗普關(guān)稅政策的不確定性，歐洲投資者目前正在大規(guī)模撤離美國股市，此種局面將有利于歐洲股市。晨星公司數(shù)據(jù)顯示，2月14日至3月14日期間，歐洲投資者從美國股票ETF撤出了近30億歐元，同時向歐洲股票ETF配置了146億歐元。

法國東方匯理資產(chǎn)管理公司的 ETF 經(jīng)理伯努瓦·索雷爾表示：“（美國股市的）這種壓力自新冠疫情暴發(fā)以來很少見，對美國大型股的影響尤其大?！彼J為，投資者對美國市場信心的喪失尤其有利于斯托克歐洲 600 指數(shù)、 MSCI 歐洲指數(shù)等大盤指數(shù)的表現(xiàn)。

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編輯：王曉偉

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