新財觀｜國新會傳遞政策積極信號 A股有望延續(xù)回穩(wěn)態(tài)勢

作者：中金公司研究部首席國內策略分析師，李求索

5月7日，國務院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會（以下簡稱“國新會”），介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預期”有關情況，中國人民銀行行長潘功勝、金融監(jiān)管總局局長李云澤、中國證監(jiān)會主席吳清出席會議，本次國新會延續(xù)此前的高規(guī)格，體現(xiàn)當前相關部門對于穩(wěn)經濟穩(wěn)市場穩(wěn)預期的重視。我們認為本次國新會信號較為積極，A股有望延續(xù)4月上旬以來回穩(wěn)態(tài)勢，短期政策受益領域或有相對表現(xiàn)。

本次國新會推出包括降準降息、穩(wěn)定市場以及支持消費、外貿、地產、養(yǎng)老等領域在內的一系列政策，主要包括：

央行推出三大類共十項措施。一是數(shù)量型政策，包括：1）降準0.5ppt；2）階段性將汽車金融公司、金融租賃公司的存款準備金率從目前的5%調降為0%。二是價格型政策，包括：3）降息0.1ppt；4）下調結構性貨幣政策工具利率0.25ppt，包括各類專項結構性工具利率、支農支小再貸款利率、抵押補充貸款利率等；5）降低個人住房公積金貸款利率0.25ppt。三是結構型政策，重點支持科技創(chuàng)新、房地產、擴大消費、養(yǎng)老、普惠金融等領域，包括：6）增加3000億元科技創(chuàng)新和技術改造再貸款額度，支持“兩新”；7）設立5000億元“服務消費與養(yǎng)老再貸款”；8）增加支農支小再貸款額度3000億元；9）將5000億元互換便利和3000億元回購增持再貸款額度合并使用；10）創(chuàng)設科技創(chuàng)新債券風險分擔工具，央行提供低成本再貸款資金，可購買科技創(chuàng)新債券，并與地方政府、市場化增信機構等合作，通過多樣化的增信措施分擔債券的部分違約損失風險。

金管局推出八項增量政策，穩(wěn)樓市、穩(wěn)股市，支持外貿。包括：1）加快出臺與房地產發(fā)展新模式相適配的系列融資制度；2）擴大險資長期投資試點，近期擬再批復600億元；3）將股票投資的風險因子進一步調降10%，鼓勵保險入市；4）盡快推出支持小微、民營企業(yè)融資一攬子政策；5）制定實施銀行業(yè)保險業(yè)護航外貿發(fā)展系列措施；6）修訂出臺并購貸款管理辦法；7）將發(fā)起設立金融資產投資公司的主體擴展至符合條件的全國性商業(yè)銀行；8）制定科技保險高質量發(fā)展意見。

證監(jiān)會表態(tài)“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”。主要包括：1）全力支持中央匯金公司發(fā)揮好類“平準基金”作用；2）近期出臺深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革措施，進一步增強制度包容性；3）將發(fā)布新修訂的《上市公司重大資產重組管理辦法》等；4）大力發(fā)展科技創(chuàng)新債券；5）今日發(fā)布《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》。

與“924”金融國新會相比，本次會議延續(xù)穩(wěn)經濟穩(wěn)市場方向，再度宣布降準降息，優(yōu)化“924”國新會宣布創(chuàng)設的證券基金保險公司互換便利和股票回購增持再貸款等。也注重對兩會政府工作報告和4月底中央政治局會議的具體部署落實，如和資本市場相關的支持中央匯金公司發(fā)揮好類“平準基金”作用，完善并購重組相關政策，繼續(xù)支持中長期資金入市等。同時，在外部不確定性提升環(huán)境下，此次國新會更為重視穩(wěn)經濟穩(wěn)預期，增加了對多種存款準備金率、多種結構性貨幣政策工具利率以及個人住房公積金貸款利率等的調整，圍繞科技創(chuàng)新債券給予政策支持，同時兩新、外貿、養(yǎng)老等領域增加了結構性支持。

在鼓勵中長期資金入市方面，我們認為此次國新辦新聞發(fā)布會上，各部門主要負責人的表態(tài)傳遞了非常明確的實質性鼓勵長期資金入市舉措，明確提及更大力度“引長錢”，協(xié)同各方繼續(xù)提升各類中長期資金入市規(guī)模和占比。相關表態(tài)對于當前維穩(wěn)資本市場、提振投資者信心具有積極意義。

中長期資金具備穩(wěn)定性、專業(yè)性和可持續(xù)性等優(yōu)勢，有助于推動資本市場平穩(wěn)運行、提升市場定價效率、推動金融產品創(chuàng)新、塑造健康良性的資本市場生態(tài)。中長期資金一般具有較高的投資管理能力和專業(yè)水平，其投資行為更加注重企業(yè)經營質量、中長期發(fā)展空間與內在價值，能夠在資本市場中發(fā)揮價值發(fā)現(xiàn)與價值引導的作用，引導市場資金流向優(yōu)質投資標的，優(yōu)化市場投資結構，減少市場非理性投資行為，促進市場生態(tài)更加理性、成熟。

從支持實體經濟發(fā)展角度看，中長期資金通常不需要在短期內面對大額意外兌付壓力，具備長期屬性和投資耐心，更有能力和意愿投向周期偏長、回報短期面臨不確定的創(chuàng)新行為，有利于進一步支持創(chuàng)新企業(yè)，助力推動中國經濟結構轉型與高質量發(fā)展。

本次國新會釋放積極信號，有助于進一步穩(wěn)增長穩(wěn)市場穩(wěn)預期，在外部面臨較大不確定性環(huán)境下，助力促進投資者風險偏好回升，結合當前A股市場估值仍處于相對低位具備較好投資吸引力、以及科技敘事和地緣敘事支持，我們認為A股短期有望延續(xù)4月上旬以來的回穩(wěn)態(tài)勢，對中期市場表現(xiàn)不必悲觀，繼續(xù)關注外部環(huán)境變化及內部政策應對。

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編輯：王媛媛

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